浙商证券：给予航天彩虹买入评级

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浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,陈晨近期对航天彩虹进行研究并发布了研究报告《航天彩虹点评报告：中报业绩大增符合预期，无人机业务高速发展》，本报告对航天彩虹给出买入评级，当前股价为20.26元。

航天彩虹(002389)
投资要点
事件：公司发布2023年半年度报告
1）2023H1业绩：2023H1实现营业收入11.37亿元，同比减少22.44%；归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长57.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.04亿元，同比增长118.46%。加权平均净资产收益率1.44%，同比增长0.51pct。2023H1业绩符合市场预期，主要系公司无人机国外业务量同比大幅增长，无人机业务整体经营持续向好。
2）2023Q2业绩：从单季度角度看，2023Q2实现营业收入6.28亿元，同比减少15.38%，环比增长23.32%；归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比增长152.84%，环比增长411.48%，2023Q2盈利能力大幅提升。
2023H1无人机及相关业务毛利率大增，2023Q2净利率创2021年以来季度新高
1）利润率：2023H1毛利率为24.64%，同比增加8.12pct（其中无人机及相关产品毛利率为40.52%，同比增加23.48pct）；净利率为10.03%，同比增加4.83pct。2023Q2毛利率为24.93%，同比增加9.42pct，环比增加0.64pct；净利率为15.07%，同比增加9.84pct，环比增长11.25pct，公司净利率创2021年以来季度新高。
2）期间费用：2023H1期间费用率为13.87%，同比增加1.97pct。其中销售费用率1.42%，同比增加0.11pct；管理费用率11.69%，同比增加2.90pct；研发费用率4.84%，同比增加1.16pct；财务费用率-4.08%，同比减少2.19pct。
合同负债大增系收到无人机业务货款，或表明下游需求旺盛
1）资产负债端：2023H1公司应收票据及应收账款为26.81亿，比2022年末增加增长29%。2023H1公司合同负债为1.29亿元，比2022年末增加1212%，主要系收到无人机业务货款。
2）现金流量端：2023H1经营活动产生的现金流量净额为-4.44亿，同比减少74%，主要是本期销售回款与收到的税费返还减少。投资活动产生的现金流量净额为2.34亿，主要是本期结构性存款到期收回。
投资建议与盈利预测
公司无人机和新材料业务双主业驱动，无人机业务在行业内具有领先优势地位。预计2023-2025年公司归母净利润4.54、6.19、7.82亿元，同比增长48%、36%、26%，PE为45、33、26倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）国内军品订单需求不及预期；2）军贸出口订单不及预期；3）新材料下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券王春阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.86亿，根据现价换算的预测PE为41.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.53。

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