开源证券：给予恒玄科技买入评级

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开源证券股份有限公司罗通近期对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2营收环比增长，手表和WiFi双市场发力》，本报告对恒玄科技给出买入评级，当前股价为116.45元。

恒玄科技(688608)　　2023Q2营收稳定增长，智能可穿戴主控芯片贡献增量，维持“买入”评级　　公司发布2023年半年报，2023H1实现营收9.10亿元，同比+32.40%；归母净利润4925.34万元，同比-39.26%；扣非净利润568.22万元，同比-76.56%；毛利率35.11%，同比-4.30pcts。2023Q2单季度实现营收5.27亿元，同比+31.56%，环比+37.25%；归母净利润5001.50万元，同比-14.63%，环比+5077.67万元；扣非净利润3051.13万元，同比-10.65%，环比+5534.04万元，毛利率34.69%，同比-4.37pcts，环比-1pcts。随着消费市场逐步回暖，公司新品有望进一步贡献营收，我们上调盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为2.15/3.33/4.76亿元（前值为2.07/3.16/4.47亿元），预计2023/2024/2025年EPS为1.79/2.78/3.97元（前值为1.73/2.64/3.73元），当前股价对应PE79.0/50.9/35.6倍，维持“买入”评级。　　下游需求逐渐回暖，公司重视研发，手表和WiFi市场共同发力，前景可期　　随着全球经济复苏和消费市场的逐步回暖，以及可穿戴及智能家居行业终端去库存接近尾声，下游客户对芯片的需求逐渐恢复。公司2023H1研发费用2.35亿元，同比+12.32%。2023H1公司BES2700系列可穿戴主控芯片平台推向市场后，由于优异的音频和图像性能表现，超低的运行和待机功耗，全集成射频模拟、多核异构CPU/GPU/DSP/NPU、大容量存储和电源管理而带来的极小的BOM开销，得到各大知名品牌的认可，多款基于BES2700系列可穿戴智能耳机、运动手表产品相继实现量产。随着客户对通话降噪的要求逐步提高，公司自主研发了AI降噪算法，有效降低内存用量，提升AI算力的使用。智能家居方面，2023H1公司最新的Wi-Fi6的连接芯片已进入量产导入阶段。结合公司在低功耗无线领域的优势以及MCU系统软硬件优势，公司研发了新一代的低功耗Wi-Fi6 MCU平台芯片，方便越来越多的智能可穿戴和智能家居设备完成低功耗联网待机，多平台间共享信息，睡眠模式下Wi-Fi连接芯片的传感信息处理。　　风险提示：下游需求不及预期；产品研发不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券许兴军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.71%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.2亿，根据现价换算的预测PE为63.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为153.54。

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〖 证星研报解读 〗

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