【天然橡胶】短期胶价走弱的背后

策略观点

当前全球天然橡胶供应进入季节性的增产期，产量存在上涨的预期，叠加国内目前进口量持续增加，国内库存依然维持相对高位，对短期盘面形成了一定的压制。从需求端来看，尽管近期轮胎装置开工率小幅回升，轮胎出口仍好于市场预期，但是目前国际环境复杂严峻，外部压力依然较大，虽然国内汽车行业迎来多重利好政策，但是从目前的表现来看，终端汽车市场以及重卡市场情况仍然不乐观，对盘面存在一定的拖累，因此综合来看，价格存在回调。

第一部分：行情回顾

(资料图片仅供参考)

近期天胶主力合约发生移仓换月，上周天胶2401合约价格围绕12900宽幅震荡，步入本周，价格持续创短期新低。当前全球处于产量季节性旺季，下游轮胎市场近期虽有反弹，但是幅度有限，而且7月份汽车产销环比、同比双双下降，对上游存在一定的负反馈。多重因素叠加，胶价应声下滑。从基差来看，本周基差扩大。

第二部分：基本面分析

2.1 全球处于季节性增产旺季后期国内库存存上涨预期

近期东南亚主产区降雨量较上一周期增加，其中降雨量主要地集中在泰国南部、老挝、菲律宾等地区，其他区域降水处于偏低状态；赤道以南的印尼西部地区降雨量较大，其他区域降雨量处于偏低状态，短期来看，天气扰动对割胶工作影响存小幅增强预期。不过近期，国内高库存压制，进一步推动短期价格的下滑。截至2023年8月6日，中国天然橡胶社会库存160.19万吨，较前一周上涨0.08%。步入上周，虽然青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量90.62万吨，较前一周下滑2.06%，但是仍维持相对高位。

从进口情况来看，中国海关总署8月8日公布的数据显示，2023年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%，高于近两年同期；而后期又处于进口旺季，后期国内库存呈现上行趋势，加剧了短期价格的下滑。

2.2 轮胎出口市场表现好于市场预期

从下游轮胎行业来看，近期市场略有升温，轮胎企业整体开工较前期略有回暖。不过仍处于下游季节性消费淡季，整体出货压力不减，库存延续增势。截至2023年8月10日，半钢胎和全钢胎装置开工率分别维持在72.03%以及63.5%，周环比分别上涨0.2和4.57个百分点。目前山东地区半钢胎样本企业平均库存周转天数在37.49天，周环比下滑0.1天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在42.25天，周环比上涨0.25天。从轮胎替换市场来看，当前替换市场补货意向减弱，出口市场新订单有限，发货量难有提高。据美国8月4日消息，美国轮胎制造商协会（USTMA）于2023年7月据美国8月4日消息，美国轮胎制造商协会（USTMA）于2023年7月出台的数据显示，替换市场乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的出货量预计分别增长1.5%、下降3.6%和16%，总计减少880万条。

但是从橡胶轮胎出口订单来看，好于市场预期。7月，轮胎出口量达到81万吨，同比增长23%，远高于前7个月的累计增幅13.7%，好于市场预期。

2.37月我国汽车产销同环比均降

中汽协最新公布的数据显示，7月份我国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%；1－7月，汽车累计产销分别完成1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，远低于前6个月的增幅。主要是在去年同期高基数影响下，叠加传统车市淡季，7月，汽车产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均有所下滑。

从重卡市场来看， 根据中汽协会数据(开票口径，含出口和新能源)，2023年7月份销量达到6.3万辆，环比下降27%，同比增长40%。这是今年继2月份以来的第6个月同比增长，但销量规模属于年内第二低，仅高于1月份的4.87万辆。今年前7个月，重卡市场累计销售55.1万辆，同比上涨30%，同比增速比1-6月扩大了1.5个百分点。

尽管7月份重卡行业仍然呈现同比上升，但国内物流业和重卡市场“压力山大”的局面还没有根本改观。尤其是，经济和消费的弱复苏，以及固定资产投资的未见起色，导致市场终端销量无法实现环比较大增长，厂家和经销商订单也后劲缺乏，行业仍然面临较大的挑战，后续需要进一步的验证。

第三部分：总结

当前全球天然橡胶供应进入季节性的增产期，产量存在上涨的预期，叠加国内目前进口量持续增加，国内库存依然维持相对高位，对短期盘面形成了一定的压制。从需求端来看，尽管近期轮胎装置开工率小幅回升，轮胎出口仍好于市场预期，但是目前国际环境复杂严峻，外部压力依然较大，虽然国内汽车行业迎来多重利好政策，但是从目前的表现来看，终端汽车市场以及重卡市场情况仍然不乐观，对盘面存在一定的拖累，因此综合来看，价格存在回调。

（文章来源：国元期货）

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