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农林牧渔行业周报:猪价上涨板块波动 禽行业景气度提升

投资要点

生猪:猪价上涨产能去化或将出现反复

投资建议:近期猪价快速上涨,短期产能去化或将出现反复。7 月猪价趋势震荡向上,月初价格底部盘整,月下旬起标肥价差拉大,到月末猪价涨幅较大;8 月中上旬猪价稳定在17 元/公斤以上,行业盈利能力改善。仔猪、母猪价格随之反弹,短期产能去化或将出现反复。从周期维度看,当前能繁母猪存栏仍位于高位,行业持续盈利压力较大,后续产能将再步入去化进程。我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神,建议关注弹性标的新五丰。


(相关资料图)

家禽:行业景气度上行

投资建议:2023 年Q2 商品代鸡苗、毛鸡价格走低,属于行业正常价格波动。随着年初以来后备存栏开始下行,当前时点在产父母代存栏也环比下降,行业在下半年有望迎来周期拐点,届时板块有望从结构性短缺往系统性短缺方向演绎。行情或将从上游的苗涨价传导至从苗到肉的全产业链涨价的趋势。长期看,国产品种占比逐年提升,进口替代是大势所趋,持续看好具有先发优势的行业龙头,我们持续重点推荐圣农发展、益生股份,建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等。

黄鸡行业复苏确定性较高。从行业角度看,2023 年产能跟去年相当,稳定在低位,近期黄鸡价格已有向上趋势,行业景气度后续有望持续上行。我们持续重点推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。

动保:猪价反弹利好基本面改善,关注非瘟疫苗进展投资建议:1)7 月以来生猪价格出现快速反弹。截至8 月4 日全国生猪平均价格为17.3 元/公斤,较7 月初涨幅较大。从批签发数据来看,7 月份,猪圆环疫苗、猪伪狂犬疫苗和猪瘟疫苗批签发数量同比均有较大幅度的改善。我们认为猪价上涨有利于动保产品需求恢复。

2)截至8 月11 日,动保行业市盈率仅为30.5 倍,低于历史四分之一分位水平。从估值来看,动保行业已经具备较高的安全边际。2)随着非洲猪瘟亚单位疫苗应急评价不断向前推进,预计近期将进入复核检验阶段。由于亚单位疫苗能兼顾有效性和安全性,我们对其  上市前景持乐观态度。我们看好板块低估值以及非洲猪瘟疫苗上市的投资机会,推荐科前生物、生物股份、普莱柯、瑞普生物,建议关注中牧股份。

种植:关注天气和政策主题性机会

投资建议:全球谷物价格维持高位,种子需求保持高景气度。中长期来看,种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高,转基因玉米种子商业化进程将持续推进,利好转基因研发布局早储备多的公司。推荐苏垦农发、隆平高科、登海种业,关注先正达IPO进程。

饲料:饲料价格震荡回升

投资建议:玉米、豆粕等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率,但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强,市场份额有望提升。

水产饲料、反刍饲料销量有望保持较高增速,关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业。推荐海大集团,关注禾丰牧业。

宠物:看好宠物国产替代的投资主线

投资建议:我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变,国产替代仍为当期逻辑投资主线。持续推荐宠物食品板块的中宠股份、佩蒂股份,宠物医疗板块的瑞普生物,关注乖宝的IPO 进程。

行业评级及投资建议 生猪板块当前已处在猪价下行期,产能持续去化,进入左侧投资逻辑;白鸡即将迎来行业拐点,从2022 年5 月开始的引种收缩,会逐步传导至产业链中下游,当前父母代苗量已有下行,预计接下来会逐步影响到商品代苗-毛鸡-鸡肉,供给端拐点临近;动保行业处于高景气阶段,新产品上市有望打开行业成长空间,宠物疫苗的渗透率还处于较低水平,“猫三联”疫苗有可能成为国内动保企业弯道超车的突破口;我国头部几家宠物行业企业的上市计划在稳步进行中,头部企业与腰部国产品牌的发展差距或进一步拉大,存量品牌群雄逐鹿,行业格局迎来改善。我们认为随着中国宠物行业不断发展,市场集中度不断提高,宠物行业有望走出具有影响力的国产大品牌,维持“推荐”评级。

风险提示 重点关注公司业绩不及预期,突发事件导致市场行情大幅波动的风险,养殖行业疫病的风险,政策不确定的风险,价格波动的风险,极端天气的风险等。

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