纺织服饰行业2023年中报业绩前瞻：纺织制造业绩缓慢恢复 服装家纺业绩有望超预期

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核心观点：

2023 年中报前瞻：上游纺织制造板块以出口业务为主，2023 年上半年，除少数子行业如毛纺、安防手套行业景气度较高外，其他子行业多受到下游海外品牌客户减少订单或者延迟下单影响，主要由于俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，包括供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加，业绩预计承压，但二季度业绩预计好于一季度，主要由于海外品牌库存去化顺利，且二季度人民币汇率贬值利好出口。下游服装家纺板块，2023年上半年，得益于国内出行市场恢复，消费需求回暖，业绩预计大幅增长，二季度伴随上年同期基数大幅降低，业绩增速有望较一季度加快。

2023 年上半年纺织品和服装出口金额降幅逐季收窄，服装家纺社零增长逐季加速。根据海关总署统计，2023年1-5 月纺织品出口金额（美元计）同比减少9.4%，2023 年一季度、4-5 月分别同比减少12.1%、减少5.6%。

2023 年1-5 月服装出口金额（美元计）同比减少1.1%，2023 年一季度、4-5 月分别同比减少1.3%、减少0.8%。

根据国家统计局统计，2023 年1-5 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长14.1%，2023 年一季度、4-5 月分别同比增长9.0%、增长25.44%。

投资建议：上游纺织制造板块建议关注：（1）毛纺、安防手套等少数纺织制造子行业龙头公司，相关行业景气度较高，且龙头公司未来产能规模有望大幅提升，看好中报业绩超预期，未来业绩有望实现快速增长。（2）海外品牌预计四季度或明年上半年进入补库阶段，且去年四季度及今年上半年基数较低，建议左侧布局优质供应链龙头公司。（3）受益国内防疫政策优化，出行链有望回暖的出行装备龙头公司。下游服装家纺板块建议关注：

（1）中报业绩有望超预期的高端女装、童装、快时尚、男装等子行业龙头公司，相关龙头公司受益国内出行市场恢复，消费回暖，加之自身提质增效，看好中报业绩大幅回弹。（2）业绩韧性强，行业景气度较高的运动鞋服、羽绒服、涉及医美服务机构的女装子行业龙头公司，及线上服饰龙头公司。（3）若地产销售回暖，家纺子行业龙头公司有望受益。A 股上游纺织制造关注标的：新澳股份、恒辉安防、南山智尚、华利集团、伟星股份、开润股份、台华新材、稳健医疗、浙江自然、富春染织、鲁泰A。A 股下游服装家纺关注标的：比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、朗姿股份、海澜之家、歌力思、太平鸟、森马服饰、九牧王、罗莱生活、富安娜、水星家纺、地素时尚、爱慕股份、戎美股份、乔治白。港股关注标的：波司登、中国利郎、申洲国际、李宁、安踏体育、特步国际、滔搏。

风险提示：宏观经济下行风险；汇率波动风险；海外产能扩张不及预期风险；库存积压风险等。

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